2005年以来数据显示，农业概念股在2月份跑赢大市。市场人士就此指出，水利农业板块后市表现应相对乐观

　　昨日，“中央1号文件”正式发布，依就不改对“三农”的关注。从2004年中央次将“1号文件”聚焦农业以来，到2012年，“1号文件”已经连续9年“专属”三农。今年的“1号文件”全文约10500字，共分六个部分23条，包括：加大投入强度和工作力度，持续推动农业稳定发展；依靠科技创新驱动，引领支撑现代农业建设；提升农业技术推广能力，大力发展农业社会化服务；加强教育科技培训，全面造就新型农业农村人才队伍；改善设施装条件，不断夯实农业发展物质基础；提高市场流通效率，切实保障农产品稳定均衡供给。

　　对此，市场人士分析指出，历史经验表明，“一号文件”发布后与之相关的概念股都会表现较好。2005年以来数据显示，农业股在2月份战胜概率，加之水利股、农业股此前一个多月经历了大幅下跌，因此，两板块后市表现应相对乐观。

　　2月2日受中央一号文件剑指农业科技利好刺激，农业板块全天表现较好，山下湖等个股涨逾4%。

　　在社会主义市场经济体制的框架内，资本市场与实体经济之间存在着紧密的相互依存关系。实体经济是基础，是根本，只有百业兴，才有金融兴。同时，资本市场作为优化资源配置的重要平台，对于引导社会储蓄转化为长期投资，促进经济发展具有不可替代的重要作用。资本市场由于具有风险共担、利益共享的特点，比较容易组织动员资金、人才等资源从事风险较高的创新创业活动，天然具有推动高科技和文化创意产业发展的优势。发达国家的经验表明，资本市场在推动国家经济转型和战略性新兴产业发展过程中，起着至关重要的作用。过去30年全球重要的四大新兴产业计算机、通讯、互联网和生物制药，都是通过资本市场发现和推动成长起来的。美国资本市场与高科技的紧密结合，支撑了其科技的持续。国际上许多有识之士认为，欧洲高科技产业落后于美国，并不是由于欧洲科技发明的落后，而是由于风险投资和资本市场的落后。

　　经过20多年的风雨历程，我国已建立起一个市值排名世界第三的股票市场，一个余额居世界第五位的债券市场，还有一个交易量名列前茅的期货市场。我国资本市场服务实体经济的能力不断增强，在推动经济发展方式转变、加快结构调整和产业升级、落实创新型国家战略等方面发挥了不可替代的重要作用。但必须看到，我国直接金融仍然严重滞后于实体经济发展的需求。例如，我国资本市场确实支持了一大批高新技术企业发行上市，但是，目前这些已上市大多是比较成熟的企业，而大量真正初创的、新兴业态的、新商业模式的企业，还没有得到资本市场的服务。必须下大力气增强我国资本市场的弹性和包容能力，使不同发展阶段、不同类型、不同特点的创新型企业都能得到支持，推动我国科技潜力转化为现实生产力。要支持符合条件的文化企业发行上市、债券融资和并购重组，更好地发挥市场机制配置文化资源的作用，推动文化产业成为国民经济支柱性产业。要通过发展创业基金和风险投资，吸引社会资本进入文化产业，推动形成富有活力的文化产品生产经营机制，支持文化创意人才和团队加速发展，使各种美好创意都能转化成提高人民生活质量的产品和服务，为我国经济社会和文化进步插上强有力的金融翅膀。此外，资本市场在服务中小企业、三农、基础设施甚至环保等方面也大有可为。

　　实体经济与资本市场关系还有另外一个非常重要的方面，就是企业股本、社会保障、金融体系之间可以形成密不可分的互相联系和互相支持。战后欧美发达国家经济社会长期保持稳定繁荣，与此关系极大。目前我国还没有建立起这种稳定坚固的经济金融关系。但是全国社保基金过去10多年的尝试已经揭示了这种互惠互利、共同促进的可能性和可行性。在这个领域我们应当也能够大有作为。

　　2012年，是十二五时期承上启下的关键一年，是党的十八大的召开之年，同时也是资本市场改革发展极为重要的一年。当前及今后一个时期，要重点做好以下工作：

　　一是积极稳妥地推进证券期货领域的改革开放。继续深化发行体制改革，以充分、完整、准确的信息披露为中心，强化资本约束、市场约束和诚信约束。完善新股价格形成机制，改革股票承销办法，使新股定价与发行人基本面密切关联。继续完善预先披露和发行审核信息公开制度，落实和强化保荐机构、律师和会计师事务所等中介机构的责任。按照统一准入条件、信息披露标准、资信评级要求、投资者适当性制度和投资者保护制度的要求，大力推进债券市场改革，进一步促进场内、场外市场互联互通，建设规范统一的债券市场。以柜台交易为基础，加快建立统一监管的场外交易市场，为非上市股份提供阳光化、规范化的股份转让平台。以优化市场优胜劣汰机制为导向，积极推进退市制度改革，逐步形成市场化和多元化的退市标准体系。大力推进行政审批制度改革，坚持市场优先和社会自治的原则，主动改变监管理念和方式，大幅减少事前准入和审批。加快培育和发展市场中介机构，进一步扩大对外开放，引进成熟市场的机构、人才、产品和技术，有效提升境内机构的专业服务水平。抓紧建设原油等国际大宗商品期货市场，逐步使我国成为能源等大宗商品的国际期货交易中心之一。

　　二是努力推动资本市场的结构调整和服务能力提升。显著提高类债券融资在直接融资中的比重，研究探索和试点推出高收益企业债、市政债、机构债等债券新品种。进一步优化股本和期货市场的层次结构。进一步改善股票市场价格结构不合理状况，切实解决新股发行价格过高和恶炒绩差股票问题。积极研究开发股票、债券、基金相关的新品种，稳妥推出国债、白银等期货品种以及期权等金融工具。推动基金向现代资产管理机构转型。鼓励社保基金、企业年金、保险等机构投资者增加对资本市场的投资比重，积极推动全国养老保险基金、住房公积金等长期资金入市。适当加快引进合格境外机构投资者（QFII）的步伐，增加其投资额度。逐步扩大人民币合格境外机构投资者（RQFII）试点范围和投资额度。适时推出双向跨境的交易所交易基金（ETF）。

　　三是以公开透明为核心加快市场制度建设。推动《基金法》、《期货交易管理条例》、《上市监督管理条例》等的修订或制定工作。主动公开行政许可、常规监管、稽查执法和复议诉讼等政务信息。出台诚信监督管理办法，扎实推进资本市场电子化信息披露体系建设，促进上市、中介机构提升商务诚信水平。要强化上市对股东的回报，切实加强对其红利分配决策过程和执行情况的监管，强化对未按承诺比例分红、长期不履行分红义务的监管约束。推行上市分类管理制度。加强和改进新闻宣传工作，通过及时、广泛、深入的执法宣传，警示各种违法违规行为。按照贴近大众，贴近市场，深入浅出，注重效果的原则，坚持不懈地抓好投资者教育工作。

　　四是以防范系统性区域性风险为重点做好市场监管。大力提高常规监管的规范化、精细化水平。有效落实相关市场主体的基础管理和内部控制，逐步健全市场化的监管机制。尽快推出《非上市公众管理办法》，将非上市公众监管纳入法制轨道。加大对内幕交易、市场操纵、欺诈上市、虚假披露等行为的打击力度。认真做好各类交易场所清理整顿工作。深入推进打击非法证券活动。切实加强行业信息安全管理。加强对国际资本流动和跨境风险的监控和防范，牢牢守住不发生系统性风险的底线。

　　五是加强组织领导和干部队伍建设。继续抓好思想和作风建设，严格规范行政执法，坚决杜绝不文明行政、有法不依、执法不严、失职渎职等行为。注意改进工作方法，注重在精细化上下功夫。继续做好人才和干部队伍建设工作，以改革创新精神推动人才引进、培养和使用工作。切实加强廉政建设，加强对重点领域、重点岗位和重要环节的监督，完善预防腐败机制。厘清会机关与派出机构、自律组织的职责边界，完善协作体系，增强系统合力。

　　（本文是郭树清在2012年全国证券期货监管工作会议上的讲话，发表时略有删节，原载《紫光阁》杂志）（中国证券报）

　　国务院总理1日主持召开国务院常务会议，研究部署进一步支持小型和微型企业健康发展。

　　会议指出，小型微型企业是提供新增就业岗位的主要渠道，是企业家创业成长的主要平台，是科技创新的重要力量。支持小型微型企业健康发展，对于我国经济克服国际金融危机影响、保持平稳较快发展，具有重要战略意义。近年来，国务院出台了一系列政策措施，取得积极成效。但当前小型微型企业经营压力大、成本上升、融资困难等问题仍很突出，必须进一步加大支持力度。

　　会议要求认线日常务会议确定的各项财税和金融支持政策，包括：提高增值税和营业税起征点，将小型微利企业减半征收企业所得税政策延长至2015年底并扩大范围，对金融机构与小型微型企业签订的借款合同三年内免征印花税，将贷款损失准金税前扣除政策延长至2013年底；银行业金融机构对小型微型企业贷款的增速不低于全部贷款平均增速，对达到要求的小金融机构执行较低存款准金率，适当提高对小型微型企业贷款不良率的容忍度等。

　　首先是完善财税支持政策。扩大中小企业专项资金规模，中央财政安排150亿元设立中小企业发展基金，主要支持初创小型微型企业。政府采购安排一定比例专门面向小型微型企业。对小型微型企业三年内免征部分管理类、登记类和证照类行政事业性收费。加快推进营业税改征增值税试点，完善结构性减税政策。

　　其次是努力缓解融资困难。建立小企业信贷奖励考核制度。支持符合条件的商业银行发行专项用于小型微型企业贷款的金融债。加快发展小金融机构，适当放宽民间资本、外资和国际组织资金参股设立小金融机构的条件，放宽小额贷款单一投资者持股比例限制，符合条件的小额贷款可改制为村镇银行。支持小型微型企业上市融资。继续对符合条件的中小企业信用担保机构免征营业税。制定防止大企业长期拖欠小企业资金的政策措施。

　　再次是加快技术改造，提高装水平，提升创新能力。中央财政扩大技术改造资金规模，重点支持小型微型企业应用新技术、新工艺、新装。完善企业研发费用所得税税前加计扣除政策，支持技术创新。鼓励有条件的小型微型企业参与产业共性关键技术研发、国家和地方科技项目以及标准制定。实施创办小企业计划，培育和支持3000家小企业创业基地。

　　后是加强服务和管理。建立和完善0个中小企业公共服务平台。支持小型微型企业参加国内外展览展销活动，为符合条件的企业提供便利通关措施，简化加工贸易内销手续。对小型微型企业招用高校毕业生给予培训费和社会保险补贴。建立和完善小型微型企业分类统计调查、监测分析和定期发布制度。加快企业信用体系建设，推进企业信用信息征集和信用等级评价工作。落实企业安全生产和产品质量主体责任，提高小型微型企业管理水平。

　　会议要求各地区、各有关部门结合实际，研究制定配套政策措施，创造有利于小型微型企业发展的良好环境。（证券日报）

　　2月1日，接近监管层的消息人士透露，中央汇金原则上同意今年对其持股的大型银行分红比例再下降5个百分点，以支持有关银行增加以利润留存补充资本的能力。

　　汇金曾于2010年5月将中行建行工行2009年的现金分红比例由50%降至45%。2011年两会以后，汇金再次降低三大行的现金分红比例，其目的亦在鼓励银行通过适当的留存利润减少资本补充压力，从而间接降低从资本市场融资的需求。目前汇金对大型银行现金分红比例为40%，而史上的分红比例为55%。

　　汇金直接控股参股了中、农、工、建、国开及光大共六家银行。2010年，中、建、工三大行分别实现净利润1044.18亿元、1350.31亿元、1660.25亿元，共计4054.74亿元，若按照2011年净利润平均增长30%粗略测算，2011年仅三大行净利润可能达到5271.16亿元，由此估算，5个百分点的现金分红下降将为三大行以利润留存增加资本金263.56亿元。

　　在有关监管部门的助推下，汇金近年来持续调低对国有大行的现金分红比例，既反映了商业银行近几年间迅速扩张导致资本金压力加大，也反映出其资本金补充方式正逐渐发生变化。

　　长期以来，三综合试验箱市场深陷于对上市银行不断向股本市场进行融资圈钱的担忧中。汇金此次再降分红比例或为股市带来利好，短期内大型银行通过直接融资补充资本金的可能性不大。

　　2010年以来，为弥补信贷扩张所带来的资本缺口，商业银行进行了一轮以A+H配股为主要形式的资本补充。2011年，资本金的补充方式则从股本市场转向次级债市场，全年仅五大行次级债发行规模就达到1860亿元。浦发、兴业、中信、民生、南京、北京银行等均发行了次级债，使得去年上市银行累计发行次级债总额达2489亿元。此外，深发展银行还发行了36.5亿元的混合债。

　　2012年的上市银行融资也已开启。1月31日，北京银行公告其不超过118亿元的定向增发方案获证监会正式批复。

　　广东金融学院代院长陆磊测算，结合当前我国资本市场容量及近年银行上市融资情况初步判断，若保持正常发展速度和盈利水平，三综合试验箱未来几年大型银行外源融资规模和频率应在股市可承受范围内，预计2013年左右需要进行不超过1000亿元的小规模融资。

　　央行数据显示，2011年全部金融机构人民币贷款全年累计增加7.47万亿元。从目前的宏观形势来看，今年信贷投放总量可能会高于这一数字，普遍预计将超过8万亿。一面是巨额的信贷投放、一面是趋严的资本约束监管，资本缺口在未来三五年内对商业银行而言始终是心头大石。

　　而市场的担心集中于疲弱不堪的中国股市，是否会成为未来几年上市银行吸金的抽水池。对于银行自身而言，频繁的增发大幅度摊薄 银行的每股净资产和每股净收益，也是抑制银行股价格上涨的一大主因。

　　银监会主席曾指出，商业银行这种因资产扩张而倒逼资本补充的现象不可持续。近几年，银监会不断强调商业银行内生资本的补充，增加内部资本积累。上述消息人士透露，“在监管层的协调下，汇金已经基本同意今年将其所持股大型银行的分红比例再下降5个百分点。”

　　农业银行战略管理部宏观经济金融研究处研究员付兵涛分析，商业银行资本补充的路径不外乎内生补充，减少资本充足率计算的分子，即减少分红，增加利润留存，或者扩大分母，实现业务发展的同时，实现风险资产的低增长，如资产证券化，但目前并不畅通。汇金此次继续降低分红比例，能为几家银行增加几百亿的利润留存，减少银行的再融资压力，对整个股市也是利好。

　　英大证券有限责任研究所所长李大霄同样认为，利润留存补充资本金对市场的压力会减轻，会减轻市场筹资的压力，未来市场对银行股的价值可能会有更多的认识。另外，汇金之所以接受分红减少，也是考虑到今年商业银行的利润非常丰厚，当前也是银行“以丰补歉”的好时机。

　　相关权威机构估算，2011年全年市值大行工商银行的净利润可能达到2300亿元，而建行位列第二，达到1700亿元。以此计算，5%的分红减少可令工行多补充资本约115亿元，建行则多留下约85亿元。

　　目前大型银行的净资本中，外源资本占比为60%，而以利润积累为主的内源资本占比为40%。随着汇金“让利”，内源资本占比有望达到45%。

　　上述消息人士还透露，除提高利润留存外，监管层还鼓励银行创新资本补充工具，如探索优先股、混合资本债等新的资本补充方式，不断拓宽资本补充渠道。与此同时，要求各银行调整发展策略，优化信贷结构，完善经济资本管理。“强化资本对资产的刚性约束，在经营中综合考虑风险、收益、资本的平衡关系。”（21世纪经济报道 丁玉萍）

　　国家发改委日前发布《十二五时期国际金融中心建设规划》，明确提出推进证券市场国际板建设，支持符合条件的境外企业发行人民币股票。

　　无疑，《规划》的发布将受市场关注的国际板问题，再次推向了舆论的焦点。国际板是否已到了推出的时机，推出后又将对股市产生哪些影响？不同专家对此持有不同意见。

　　此前市场对国际板的推出已经有过很多讨论，但上升到国家发改委规划的层面，正式提出还是次。市政府在新闻发布会上也一再强调，国际板未来肯定会推出，但需等待条件成熟。

　　即便只是预期，国际板也引起了A股市场不小的波动。1月31日，沪深A股双双小幅高开，随后股指出现冲高回落，并维持低位震荡态势。

　　不少业内人士认为，无论是国际板的推出预期还是直接融资比重的扩大，短期来看对二级市场都是利空，供给预期的增加肯定会对市场心理造成一定压力。

　　北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越对此也表示认同。他在接受本报记者采访时表示，国际板的推出，对目前已是节节败退的中国股市来说是重大的利空。

　　去年一年上市了282支股票，其中220只股票破发，三综合试验箱破发率高达78%。胡俞越表示，现在IPO制度还没有进行重大改革，股市普遍让人诟病的是圈钱问题，但胡俞越认为，圈钱不是股市的问题，股市当然具有融资功能，然而20多年过去了，中国股市欠缺的仍是投资功能。在不具投资功能和定价功能的前提之下，匆忙推出国际板，不是让中国股市雪上加霜吗？

　　不过，也有专家表示，国际板推出的利空效应是暂时的，随着相关信息的不断披露，市场压力将会被逐渐消化。英大证券研究所所长李大霄表示，中国市场近年来已经取得了长足的发展，以往是一发大盘股就下跌，现在市场容量已经全球，承载力明显增强了。

　　长远来看，国际板是肯定要建立的，只是现在讨论国际板的推出可能并不是好时机。李大霄认为，因为目前市场的引资能力和速度还不足以承受国际板的大规模抽资需求。目前，股市的引资工作正在进行当中，包括吸引社保基金等长期资金入市等，市场的融资规模和速度应该与之相匹配，而不能不顾市场承受能力一味增加供给。

　　财经评论员叶檀也指出，投资者的恐慌大可不必，《规划》的发布，并不意味着国际板马上就要推出。

　　叶檀认为，从历史沿革上来看，推国际板的提议并非始于今日，10年前提出，到现在仍未成行。就环境而言，目前也不是推出的合适时机。2010年、2011年，A股市场在国际市场忝列熊蹄之列，每次熊市都是市场反思时期，对于新股发行、借壳上市、内幕交易等反思层出不穷，目前如果推出国际板，则反思未有穷尽。

　　如果说当前市场推出国际板的时机尚未成熟，那么在未来股市发展过程中，随着股市规模的不断扩大，市场机制的不断完善，是否就可以推出国际板呢？

　　相较于一些专家对国际板推出时机还未成熟的说法，胡俞越有更为尖锐的反对意见，他强调并不反对符合条件的外国到中国上市，但是反对设立国际板。胡俞越认为，过去在股权分制的时代，即流通股和非流通股时代，实行的是双轨制，上市的股票中，分A股B股又是双轨制，现在股权分制改革已经基本上大功告成，随着人民币国际化进程加快，A股B股今后肯定会并轨的。如今再推出国际板，又是一个双轨制，将后患无穷，国外符合在华上市条件的可以上，用不着单开国际板。

　　与此观点完全相左，在武汉科技大学金融证券研究所所长董登新看来，市场化、法治化、多样化、国际化是中国股市改革与发展的大势所趋，无人能挡。国际板的推出是A股市场国际化的一个必经环节，它是对中国概念股走出去的一种呼应，属正常的礼尚往来，这是一个开放大国给予他国的一种对等的国民待遇。

　　董登新对本报记者表示，现在A股市场并不缺资金，缺的只是好的投资品种，因此，目前A股的走势与资金面并无直接关系。国际板的推出，将给国内投资者提供一种全新的投资品种，对投资者来说，应该是利好。
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